出口缘何大幅滑降​—2023年5月进出口数据点评

展望下一阶段进出口数据，出口虽有支撑，但难掩下行走势。一方面，稳外贸的相关政策如《关于推动外贸稳规模优结构的意见》等相继出台，为出口的促稳提质创造良好条件。RCEP在全体成员国内实施后，其产生的贸易创造效应将利好我国和东盟之间的贸易往来。外贸“新三样”等新能源相关品出口在全球范围内占据竞争优势，将保持高速增长。但另一方面，我国对新兴市场的出口增长并不能完全对冲发达国家出口的下滑。美欧日韩等下行压力较大的地区占我国总出口比重约57%，而东盟等仍有一定韧性地区占我国总出口比重约29%。欧美地区的高利率环境对外需的抑制作用仍将继续，我国出口仍然面临外需收缩的压力。根据历史数据，PMI新出口订单一般领先出口增速大约一个季度，鉴于PMI新出口订单于3月从高位滑落，故出口承压较大的阶段可能集中于二季度末和三季度初。下半年美联储货币政策可能会由紧向松改变，出口高基数将在四季度消退，全年看，出口增速可能呈现N字型走势。

进出口数据进口短期偏弱。今年以来，进口的持续低迷的原因不仅是内需修复不及预期，更重要的是疫后国内外产业链的调整和大宗商品价格的回落。1-5月，进料加工的进口同比-17.6%，预示着下阶段加工贸易进口的降幅或有所扩大，这与今年以来外商直接投资走弱和高端产业迁入走低的表现相一致，其背后的深层原因是海外产业链重构和国内制造业转型的推动，其趋势短期难以改变。我国进口商品结构较为单一化，初级产品占比约42%，能源和资源品进口成本的起落将会直接影响进口增速的升降，后续OPEC加减产，国际油价可能上行，但在全球控制通胀的大趋势下，进口走势亦难以由价格因素主导驱动。