全球贸易新趋势，隐藏因素越发凸显

全球贸易的分化因素，导致更大分歧

2023年一季度以来，全球经济沿着2022年“滞胀与紧缩”的节奏运行。2023年5月5日，世界卫生组织宣布新冠疫情不再构成“国际关注的突发公共卫生事件”，全球卫生紧急状态结束。不过，全球疫后经济复苏不及预期，且复苏动力正在减弱。全球经济“滞胀与紧缩”的既定章节即将进入尾声，欧美发达国家的加息进入尾声，此时，疫情已经不是主要因素，但在新的确定性趋势形成之前，全球经济的分化与分歧将成为主要特征。

2022年全球贸易额增长2.7%，低于世界贸易组织（WTO）在2022年10月份预测的3.5%，其原因在于2022年第四季度环比降幅大于预期拖累了全年增长，源于全球大宗商品价格上涨、为应对通胀而收紧货币政策等。基于这样的因素，2022年底，WTO预估2023年会有改善。

而2023年4月，WTO发布最新《全球贸易展望和统计报告》，其中表示，2023年全球贸易增长仍将低于平均水平，继2022年增长2.7%之后，贸易和GDP增长的预测均低于过去12年的平均水平（分别为2.6%和2.7%），2023年全球商品贸易量预计将增长1.7%，2023年全球实际国内生产总值（GDP）增长率为2.4%。

2023年以来，全球加息进程正在逐步进入尾声。尽管美国、英国与欧元区仍在坚持加息，但不少国家面对降温的通胀已开始停止加息的脚步，包括加拿大、澳大利亚、韩国、印度、印尼、马来西亚、墨西哥等国。主要发达国家正在走向最终的加息，经济减速与衰退成为主要趋势。美国在5月刚完成的加息或许已达终点，欧元区与英国的剩余加息空间则可能略多于美国。持续加息导致的金融条件收紧，使得美、欧银行业面临利率与流动性风险，并将最终通过信用收缩传导至实体经济。

多数指标表明美欧在2023年仍有概率陷入短暂的经济衰退。其中，加息大概率已达终点。一方面，未来通胀下行较为确定，即便是核心通胀也即将下行；另一方面，目前美国的短期实际利率已回升到0附近，超过了上一轮的加息高点，而五年与十年期实际利率已回正超过一年。硅谷银行引发的银行业危机已经逐步被消化，但美国内需转弱导致进口出现负增长。而美国贸易条件指数（出口价格指数/进口价格指数>1）仍有利于出口。目前看美国外贸部门对经济增长的贡献为正，但其需求转弱不利于全球经济的复苏。

2023年一季度，欧洲能源危机因“暖冬”和创纪录的天然气库存量得到有效缓解，国际能源和天然气价格持续下跌，也进一步放缓了欧洲的通胀幅度。因前期高价购买能源，欧洲企业成本压力较大，随着能源和运输成本上涨传导至零售价格，叠加服务需求增强和劳动力市场供应紧张，单位劳动力成本压力仍在上升。综合这些因素，IMF近期发布的《全球展望报告》也将2023年欧元区增长预期从-0.1%上调至0.8%。

从内部环境看，面对新冠疫情对供应链的冲击、高昂的能源成本和欧央行持续加息，欧洲制造业的经营压力越来越大，尤其是俄乌冲突带来的能源困境，极大抬升了欧洲制造业的生产成本，迫使部分企业大规模停产、减产或通过转移生产场所，寻求更安全稳定的供应链环境。多重因素叠加下，2023年欧洲贸易条件可能仍会长期徘徊于低位。一方面，石油、天然气资源匮乏的欧洲在化石能源领域的对外依存度一直非常高，特别是近年来国内企业向绿色低碳转型，能源价格变动显著影响产品的全球竞争力；另一方面，4月初OPEC+减产助推油价再次抬升，造成欧洲贸易条件再次转向复杂。