日元贬值日本经济竞争乏力

　　5月21日，美元对日元上攻156.50，最高触及156.54。自4月29日美元对日元攀升到159.99历史高点、创下34年来新低后，日元汇率一直徘徊在低位。主因是美联储和日本巨大的利差有利于美元，而且美日之间的利差将继续使日元面临被套利交易打压的影响。市场展望，美元对日元在进入超买前，可能挑战突破160大关。甚至在美联储5月会议纪要出炉前，美联储官员20日密集发声表示对降息较为谨慎的态度，并再度提及加息的可能性。这一步令市场不看好日元汇率趋势。21日，日本财务大臣铃木俊一对日元疲软的负面影响表示担忧。

　　日元仍处于一场漫长的贬值之旅。但日本央行仍采取“躺平”态度，坚持鸽派立场。原因有三，经济底气不足，出口压力重重，措施效果不佳。这些原因共同导致日本央行在日元贬值面前显得无能为力，也让一些市场参与者开始讨论日元面临货币危机的可能性。一季度的经济负增长更是让日本央行的处境左右为难和雪上加霜。

　　日元贬值从理论上应该促进日本出口上升，贸易顺差增加。在货物贸易方面，日元贬值确实利好了日本出口。日本出口已连续3年保持增长势头，2021年至2023年的出口增幅分别达21.5%、18.2%、2.8%，去年出口额更是再创历史新高，首次突破100万亿日元。但是，由于日元贬值叠加国际市场能源资源价格大涨，日本进口额增幅更大。2021年和2022年的进口额增幅分别达24.8%和39.6%。2023年，虽然受益于能源价格回落，进口额比上年下降7%，但仍超过110万亿日元。结果就是，进口额大于出口额，货物贸易呈现持续三年逆差，累计贸易逆差折合2000多亿美元。

　　除了货物贸易，日本在服务贸易方面也持续呈现逆差。日本央行的报告显示，自1996年有可比统计以来日本服务贸易收支一直处于逆差状态。这主要是因为日本在信息处理和互联网领域失去了技术优势。

　　一国汇率波动核心是其经济发展的竞争力强弱。单靠货币汇率贬值来增加出口，并不能起到促进经济增长的动力。虽说目前日元贬值趋势不断加剧，主因在于日本与美国之间的利率差，但更根本性的问题可能是日本庆应义塾大学宏观经济学教授小林庆一郎所指出的，由于负利率和过度的宽松财政、货币政策，叠加日本大企业与银行捆绑式发展结构的影响，日本大量资金流向了失去竞争力、只能依赖贷款的企业，使得企业推陈出新失去效力，社会整体生产率不能得到提高，僵死企业苟延残喘，新生企业不能蓬勃发展，“日本经济多年来几乎没有增长，国力下降，日元价值也随之降低。”再加上韩国、中国在日本电器、汽车、造船等原本领先的领域上奋起直追，甚至国际市场上鲸吞蚕食了日本早先占据的市场份额，使得日本经济竞争力持续下滑。瑞士国际经营开发研究所（IMD）发布的2023年版“全球竞争力排行榜”显示，日本的竞争力因受到经济恶化等影响，较2022年下滑一个位次，排名第35位。至此，日本的排名已经连续两年下降，创下历史新低。中国大陆排名第21位，韩国排在第28位，都超过了日本。